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交易之道
24748 0 0 2018-1-7 00:07

午读 | 亏钱十年差点破产后还能奇迹般地翻盘 这位冠军交易员的操盘术有何特别? ...

  本文节选自杰克·施瓦格所著的《金融怪杰》一书,作者从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手进行访谈实录。  在跻身成功的职业交易者之前,马丁·舒华兹曾有十年输钱的历史。  早年,他是一位收 ...

  本文节选自杰克·施瓦格所著的《金融怪杰》一书,作者从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手进行访谈实录。

  在跻身成功的职业交易者之前,马丁·舒华兹曾有十年输钱的历史。

  早年,他是一位收入颇丰的证券分析师,后来在交易中差点破了产。最终他逐步改变了交易方法,从屡败屡战的交易者变为令人称奇的常胜将军。自1979年他转行成为全职交易者以来,他不仅每年收益极高,而且每月账户净资产的下降幅度从没超过3%。

  舒华兹在自己家里独立交易。这种独自一人的交易有一个坏处,那就是无论你有多么成功,公众对你还是一无所知,你始终还是无名之辈。然而,舒华兹通过屡次在全美投资锦标赛上夺冠收获了知名度。他参加了10次交易时间为4个月的比赛,初始本金为40万美元,九次夺冠。他一人在比赛中赚到的钱比其他竞争对手的盈利总和还要多!他在九次夺冠的比赛中,平均收益率是210%。舒华兹以反复参赛夺冠的方式,向世人宣告他是最好的交易者。

  舒华兹在当交易员前的经历也令人称奇。他当过海军陆战队队员,后来在哥伦比亚商学院拿到工商管理硕士(MBA)学位。然后他开启了多年证券分析师的生涯。关于他的交易成功之道,我们可以从他多次参加交易大赛夺冠后的访谈学习到很多。

  勇于认错再造新机

  你何时打算不担当证券分析师而转成职业交易员?

  1978年中期,我做证券分析师已有八年,这一职业已变得让我难以忍受。我想我必须做出一点改变。我总是想为自己工作,不要有什么客户,无须回答任何人的问题。

  在那一年,我开始连续订阅各种不同的市场报告。我不需要创建全新的交易方法,但我的交易方法中融入了别人各不相同的交易方法和模式。我形成和综合了许多指标,通过使用这些指标来确定市场中低风险的进场点。我注重数理统计和确定概率。如果我错了,我就会进行风险控制,在损失达到一定程度时止损离场,风控是非常重要的。截至1979年中期,我将5000美元的账户一路做到了14万美元,所用时间仅为两年。

  听说在之前你曾亏损10年,你是什么时候从输家变为赢家的?

  当我能将交易盈利和自我需求完全分开,对自己犯的错能够承认的时候,我就从输家变为了赢家。在转变之前,承认犯错比交易输钱更令我不快。当我转变之后,我会这么说:“这个交易决策是我思考后作出的,但是如果我错了,那我就尽快离场,因为我要保住老本,以进行下一笔交易。”凭借这样的交易哲学,盈利总是唾手可得;止损认错、遭受小亏也毫不痛苦,因为交易时认错出场对我而言是不足挂齿的小事!

  你过去曾采用基本面分析,但是你现在已完全转为使用技术分析?

  是这样的。有些人说,“我从未见过任何一个采用技术分析的交易员是富有的”。我一直觉得这些人非常可笑。这些人对于技术分析的看法是非常傲慢自负而且荒谬愚蠢的。我就是用技术分析而且赚了大钱的人。

  控制风险等待转机

  虽然你通过技术分析赚了大钱,但是1987年10月19日股市崩盘时,你的技术分析还管用吗?你当时经历了什么?

  崩盘时什么分析都没用。在崩盘之前,我已进场做多。如果时光倒转,我还是会做同样的事。为什么这么说呢?因为在10月16日,市场下跌了108点,这是美国证券交易史上最大的单日跌幅。我认为这已是下跌的终极,此时是买入做多的机会。我当时想的唯一问题是,10月16日是周五,通常周五下跌的话,下周一会跟着跌(至少开盘时会续跌),但我还是在周五建仓做多了。

  如果在那个周末财政部长詹姆斯·贝克没有指责德国政府的利率政策,我想10月19日周一股市也许会续跌,但不会跌得那样惨不忍睹。此后很久,一旦我在新闻里听到贝克的名字,我就觉得自己要亏损。

  还好我明白一个道理,交易中最重要的事就是保存足够的实力,等待反扑的时机。10月19日我立即止损离场,其后我甚至做到了反败为胜。实际上,1987年是我盈利最为丰厚的一年。

  你在10月19日聪明地清空了多头头寸。你在那天考虑过清仓后反手做空吗?

  我考虑过做空,但我对自己说,“此刻不是担心自己能否赚钱的时候,此刻是担心自己赚到手的钱能否保住的时候”。每当身处艰难岁月、危机时刻,我总是力图防守、防守、再防守。要保住已赚到的钱,要守住已拥有的财富,对于这点,我深信不疑。

  股市崩盘那天,我清空大部分的头寸,并且着手保护属于我家庭的财产。那天下午1:30,当时道指下跌了275点,我来到某家银行,打开我的贵重物品保险箱,取出我所存放的黄金。半小时以后,我又去了另一家银行开始提现。我开始买入国库券,准备迎接最坏的时刻。

  10月19日止损离场后,你何时再次进场交易?

  就在那周的周三(10月21日)我重新进场交易。这次交易非常有趣,因为那天刚开始交易的时候,我只做空了一两张标普500指数的股指期货合约。我建仓规模很小,因为我不知道今后会发生什么,将会有怎样的阻碍。凭我过去的经验,我知道这一时期存在某种交易机会,但历史的交易规律经常会被改写,所以我不敢下大注来捕捉机会。我的看法是,不要用你的全部身家来冒险,冒险不能危及家庭的财产安全。周三的时候,标普期指的价格涨到(只是崩盘后的反弹)了我认为应该做空的位置。周三收盘后,我共做空12张标普期指的合约,这对我而言是很小的头寸规模。

  周四(10月22日)早上刚开盘时,我的场内经纪人在电话里对我说:“十二月合约开盘了,报价是230、220、210,现在正好到200。”我在电话里对他喊道:“马上平仓!”就这样,我做空12张期指合约就赚了25万美元!这是我一生中最难忘的交易。

  巨亏之后不忘反思

  你最富戏剧性、最激动人心的交易是哪一次?

  1982年11月是最令我悲伤难过的一次交易。在我赚了许多笔小钱后,于一天之内亏掉了60万美元。

  当时发生了什么事?

  那天是选举日,共和党在国会选举中取得出人意料的好成绩。标普500指数的股指期货市场上涨了43点,这是历史上最大单日上涨点数之一。那时我却持有空头头寸,我就像一个白痴。我在交易时间还剩不到一个小时的时候,在涨停板处加仓做空标普期指。我在加仓做空后持续遭到亏损,最后只能止损清仓。

  当你遭受亏损时,你总是难过痛苦的。大多数交易者会试图加码,想马上翻本。当你试图立刻翻本时,通常你将注定失败。投资、交易、赌博都是如此。

  在遭受具有毁灭性的亏损后,我总是降低交易规模,力图不要将亏损扩大,账面不要继续出现赤字。巨亏以后,不是考虑能赚多少钱的时候,而是要找回操作的节奏和交易的信心。遭受亏损后,我会把总的头寸规模缩减到正常头寸规模的1/5或1/10。这个方法通常很有效。我在1982年11月4日虽然亏损了60万美元,但整个1982年11月我只亏损了5.7万美元。

  对于1982年选举日(11月4日)遭受的亏损,你认为自己还犯了什么错误?

  当标普期指的价格已到达涨停,因为我是做空的,所以对我是不利的,但我在此时还在涨停板逆市加仓做空,并且此时现货市场(即标普500指数)的点位要比标普期指高出近200点(现货市场的价格对期货市场的价格有牵引作用),所以此时加仓做空,愚蠢至极。

  当你回首这段往事,你是否会问:“我为什么会这么干?”

  我会犯下这么大的交易错误,原因在于之前几个月我交易得很好,盈利颇丰,俨然已是交易的高手。我在大胜之后总会遭遇大败。大胜之后,我疏忽大意,有点轻飘飘了。

  现在你在交易上是否仍然会犯错?我是指违背你的交易准则的交易,而不是指发生亏损的交易。

  交易总是会犯错的。最近我就犯了一个相当大的错。我做空标普期指的同时,也做空长期国债期货。那时我对国债期货的交易感到忧虑,因为长期国债期货的价格已位于其移动平均线之上,但国库券期货的价格却没有跟上,还位于其移动平均线之下。我有一条交易准则,那就是当长期国债期货和国库券期货中有一个品种的价格高于其移动平均线,而与此同时另一品种的价格低于其移动平均线,这时就不要建仓,要等两者保持一致时再建仓,因为两者保持一致时,表示两者的价格运动可以相互确认,才会有盈利的良机。按照我这条交易准则,那时我应清空长期国债期货上的空头头寸,转为空仓。但实际上我违反了交易准则,我清空长期国债期货上的空头头寸后,另外建立了多头头寸。为这个错误,我付出昂贵的代价,损失惨重。我最终亏损了六位数的金额,是我年度最大亏损。

  面对亏损认赔了结

  你时不时会提到你的交易准则,你能把这些交易准则列出来吗?

  我总是先查看我的技术图表,看其中的移动平均线,然后再建仓。我会看价格是在移动平均线之上还是在移动平均线之下。这一交易工具的研判效果比我其他任何工具的研判效果都要好。我不会逆移动平均线而动,如果逆移动平均线而动,那就是自己找死。

  当大盘已跌破最近的低点,我持有股票的股价是否还高于该股最近的最低价?如果大盘已创新低,而该股还未创新低,则表明该股远强于大盘,其走势比大盘走势要良好。这类背离现象是我交易时始终寻找的,这里面有交易的良机。

  在交易获利成功后,我会休息一天,以此犒劳自己。我曾经发现,我交易连续胜利的时间很难超过两周。曾经有一个阶段,我能在12天里连续交易盈利,但最终筋疲力尽。因此,在一轮大幅盈利后,我会力图把交易规模降低,而不是“赢后加码”。对我而言,大赚之后必会遭遇大亏。

  下一条交易准则对我而言是个难题,因为我总会试图违反。这条交易准则就是,在价格下跌后试图逢低抄底,这种行为是最大的赌博,一旦失利,将付出昂贵的代价。当然只要你抄底的理由充分,暂时违反这条准则也是可以的。

  例如,就在今天,当标准普尔500指数的股指期货大幅下跌时,我就进场做多。在两周以前,我就已记下“248.45”这个价位,作为进场做多标普期指的最佳建仓点。今天的最低价是248.50,所以我在今天最低价附近进场做多,收盘时我已大赚了一笔。因为我两周前已有交易计划,机会出现时,我能执行计划,所以能够成功盈利。但这种做法实际是很冒险的。我会采用“金字塔式的建仓方法”来控制风险,总体建仓规模不会很大。

  我的下一条交易准则就是,在建仓前,你总要知道自己愿意承担多大的风险,最多愿意亏多少钱。一定要知道“认输离场的点”,并且要恪守。我有承受亏损痛苦的临界点,一旦亏损超过我愿意承担的范围,我会马上止损离场。

  最后我要说的,也就是我交易准则清单上的最后一行,那就是工作、工作、再工作。

  你的交易准则清单还有哪些内容?

  那一定就是资金管理、资金管理、资金管理。任何成功的交易者都会对你这样说。

  在“让利润奔跑”方面我还无法做好,所以在“止盈”上我一直在下工夫。也许到我临终时,在“止盈”方面,我仍然无法做好。因此,我更要做好资金管理。

  你账户净资产的最大下降幅度是多少?

  从我成为全职交易者的那天算起,按照每月底的账户净资产进行比较,我账户净资产的最大下降幅度是3%,这就是我最糟糕的记录。

  我的交易哲学是,每一个月度都要力图做到盈利,我甚至想每一个交易日都力图做到盈利。在这方面,我有非常好的表现。在我交易的所有月份中,超过90%的月份都是盈利的。我更为关注的是如何控制账户资金回落所产生的落差感,以及如何控制交易的风险。

  止损离场后,你再看市场行情会更为透彻清晰吗?

  止损后再看市场行情会非常透彻清晰。因为当你持有亏损的头寸时,你所感到的压力会使你精神紧张,此时你是无法看清行情的。

  为什么大多数交易者最终会输钱?

  因为他们宁可输钱,也不愿意认错。作为一个交易者,持有的头寸发生亏损,最为合理的做法是什么?这些最终失败的交易者会说“等到可以保本的时候,我一定会平仓离场”。为什么保本离场对他们而言是如此重要?因为保本就不算犯错,这样就能保住颜面。“让自尊心见鬼去吧,赚钱才是最重要的”,你能说出这种话的时刻就是成为成功交易者的时刻。

  编者:马丁·舒华兹的经历可以鼓舞和激励那些刚开始尝试交易就遭受失败的人。他曾在长达十年的时间里始终亏损,尽管他那时的工资一直很高,但交易的亏损使他经常在破产的边缘挣扎。然而,舒华兹最终扭转乾坤,成为世界上最好的交易者之一。

  那么他是怎样做到的呢?有两大关键因素。

  第一,他找到了能为己所用的一套交易方法。在交易失败的岁月中,舒华兹一直使用基本面分析来指导他的交易。直到他专注于技术分析,完全采用技术分析来进行交易,他才开始走向成功。说这些的目的并不是说技术分析要优于基本面分析,而是表明技术分析是适合马丁·舒华兹的方法。

  第二,他的风险控制非常出色。舒华兹账户净资产的下降幅度之低让人难以置信,如此优异的表现证明了他出色的风控能力。在任何一笔交易中,他都知道自己最多愿意亏多少,一定有自己“认输离场的点”。在遭受较大亏损之后,以他这种交易方法,必定会快速降低持仓和交易头寸规模。然而持续盈利一段时间后,他同样也要快速降低持仓和交易头寸规模,这种大亏或连赢后的做法,对他取得交易成功至关重要。



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